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OB体育环境向好业绩复苏金融科技行业走在顺周期

更新时间:2022-12-24

  作为首家两地上市的金融科技公司,360数科自然受到很多投资人关注。万众瞩目下,360数科也交出了一份“优异答卷”。

  自11月29日上市至今,360数科股价涨超43%。资本市场表现优异,离不开业绩支撑,虽然近年来行业受到疫情、监管的多重考验,但360数科成功穿越周期,实现了较高增长。2019年-2021年,其营收增长了1.8倍,净利润增长了2.28倍。

  而在今年疫情反复下,360数科仍然保持着上升势头。三季度首次单季促成贷款破千亿,达1106.8亿元,同比增长13.4%。期末贷款余额1600.2亿元,同比增长19.9%。

  除了业绩增长,360数科还完成了商业模式升级,其轻资本业务实现突破。三季度,360数科轻资本模式、智能风控引擎及其他技术方案促成贷款645.83亿元,同比增长16.4%,业务量占比达58.4%。

  轻资本业务不承担信贷风险,公司利润也不受坏账影响,显然更有利于业务的稳健发展。此外,轻资产模式能够突出公司的科技属性、更有利于公司保持合规性以及降低合规风险,也有改善二级市场估值的可能。

  那么,360数科是如何在大环境不佳下,取得优异成长的呢?下面,我们就从这几年金融科技行业的变化说起。

  这几年,金融科技行业经历了多重压力测试。监管方面,蚂蚁上市被叫停,24%的贷款利率红线等等都对行业产生了一定冲击。而在宏观环境方面,疫情反复,部分借款人的还款能力出现问题,很多平台因为逾期率飙升,难以为继。

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  多重压力下,金融科技行业出现了供给出清。在高峰期,行业曾有数千家公司,但如今已不足百家。并且行业头部公司,也借着行业出清的机会完成了市场整合,其头部地位不断稳固。

  比如,在已上市的行业头部公司中,2019-2021年,360数科的营业收入从约92亿元增长至166亿元,信也科技营收由59亿增长至94亿。

  相比之下,其它金融科技公司多少有了掉队的迹象,其不仅在收入上已经彻底被360数科拉开了差距,并且还出现了营收负增长的情况。比如,2019-2021年,嘉银金科营收由22亿下降至17亿,玖富由44亿下降至7亿。

  金融科技行业又是一个马太效应很强的行业,客户、资金都会向头部平台聚集,不出意外,360数科等头部公司的头部地位将越发稳固。

  而已经跻身头部阵营的金融科技公司也将迎来竞争的升维。未来,轻资本模式将成为行业取胜的关键。

  与需要承担信用违约风险的重资本模式(收取贷款撮合服务和服务费)不同,所谓轻资本模式,是指金融科技公司在整个贷款生命周期内,以技术为金融机构提供助贷服务,且无须承担任何信贷风险。

  只提供信贷技术服务,不承担信贷风险,公司利润也不受坏账影响,显然更有利于业务的稳健发展。此外,轻资产模式能够突出公司的科技属性、更有利于公司保持合规性以及降低合规风险,也有改善二级市场估值的可能。

  上述因素叠加下,轻资产模式成为确定的发展趋势,据艾瑞咨询的资料,按在贷余额总额计OB体育,轻资本模式在消费贷款助贷业务中的占比,由2018年的11.2%上升至2021年的38.7%。预计2026年,这一占比将进一步提升至65.0%。

  360数科是轻资产模式最为领先的玩家。三季度,360数科贷款总额中,轻资产模式占比56.99%,环比增长2.12%,同比增长2.7%,远超行业38.7%的贷款占比。其轻资本模式、智能风控引擎及其他技术方案促成贷款645.83亿元,同比增长16.4%,占比达58.4%。

  当前,360数科在轻资产服务模式下合作的金融机构已达58家。与广大金融机构的合作,也能说明360数科的轻资本模式受到了用户认可。

  以贷款规模看,360是上市公司里最大的助贷平台,三季度,360数科贷款余额1600亿。规模大幅领先的同时,360数科信贷规模仍然实现了19.9%的同比增速。

  贷款规模快速增长,是因为公司用户规模的快速增长。三季度,360数科注册用户2.04亿同比增长11.9%,借款用户2630万,同比增长12.9%。用户高速增长的同时,公司获客成本环比降低15%。

  公司获客成本降低,很大程度是因为,主动调低了贷款利率。三季度,公司新增贷款利率为22%,甚至比监管要求还低2个百分点。利率更低,对用户的吸引自然也更强。

  而公司能够给用户提供较低的利率水平,是因为公司有较好的风控表现,使公司能够减少坏账率,并提升客群质量。体现在数据上,360数科的风控水平一直表现稳中向好的趋势。三季度,360数科90天逾期率2.31%环比下降0.31个百分点,30天回收率也从Q2的85.2%提升到86.4%,Day1入催率从4.9%降到4.5%,属于历史最低水平。

  360数科风控的领先,得益于持续的技术投入,即使在今年大环境不好,各个公司都在收紧预算的档口,上半年360数科研发开支仍逆势增长58.8%。

  较强的研发力度,有效赋能了360数科的风控能力。以公司自建的Argus引擎为例,Argus现已拥有10万以上的用户维度OB体育,并在此基础上构建了400多个评分模型,可对用户信用状况进行实时打分;同时,基于模型和数据技术,还构建了上万条策略规则。Argus已累计拦截潜在新型风险人数超100万,保护资产逾100亿元,日挽回损失千万元。

  值得一提的是,技术赋能不仅体现在风控环节,也体现在获客、客户识别等各个环节。

  以客户识别为例,360数科专门组织各个部门算法精英成立专门算法部队,对征信报告等18000个涵盖多个数据变量进行算法的优化,来提升优质客群的获取和风控水平,包括提高了PREA模型覆盖和RTA全面覆盖,优化升级后的RTA模型对全网设备的识别率提升至90%,对优质客群的识别能力提高20%。

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  无论是从宏观经济的向好还是监管政策的转向,金融科技行业都有望迎来发展新周期。

  刚刚结束的中央工作经济会议,就表达了对平台经济的支持。会议提出,要提升平台企业金融活动常态化监管水平,引导平台企业金融业务规范健康发展,支持平台企业发挥场景、数据和技术优势,在推动科技创新、提升国际竞争力、扩大国内需求等方面发挥更大作用。

  而在早些时候,央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》也明确鼓励了行业发展,文件提到,“鼓励互联网金融平台、产品和服务创新,鼓励从业机构相互合作,拓宽从业机构融资渠道。”

  政策转向的同时,宏观经济也在回暖,随着,防疫“新十条”发布,宣告防疫政策的全面调整。这也意味着未来政府的工作重心会转移到经济建设上来,经济复苏预期全面升温。防疫政策转变下,各个国际大行也看好我国经济的发展,IMF预测,我国2022年GDP增长3.2%,2023年增长4.4%。高盛预测,中国GDP增速将从今年的3.0%加速至明年的4.5%。

  而随着经济回暖,居民消费信心有望提振,而消费回暖促进信贷需求提升,有望金融科技行业的发展,瑞信在研报中也对行业做出了乐观预测,其预计在2022年到2025年,国内金融科技行业年复合年增长率将达到9.7%。

  随着经济回暖,政策转向,行业留下的公司也都在多轮压力测试中,经受住了考验。在历经监管压低利率、疫情测试等多轮考验后,头部公司业绩仍然稳中有升。

  如三季度,360数科促成贷款额同比增长13.4%OB体育,信也科技同比增长19.4%。在业务规模不断增长的同时,各个头部公司的逾期率也在稳步降低。三季度,360数科90天逾期率环比下降0.31个百分点,信也科技环比下降0.16个百分点。

  外部环境向好,加上头部公司过硬的业绩,行业估值已经出现明显的回暖趋势,自11月29日以来,360数科股价涨超43%、乐信股价涨超20%、信也科技涨超12%。

  但即使是在股价已经有所反弹的情况下,头部公司估值仍处于低位。其中,360数科、乐信、信也科技的PE倍数分别为4.3倍、3.1倍、4.1倍。作为对比,同样为客户提供金融科技服务,业务形态与国内金融科技公司并无明显区别的Upstart最新PE倍数为109倍。

  总的来看行业新闻,无论是业务增长,还是资本市场表现,金融科技行业已经走在向上的周期中。

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